龙信金融 美联储“三连降” 中国资产迎新机｜经济周刊·理财
全球市场紧盯的美联储利率决议正式落地——再度降息25个基点。据新华社消息，当地时间12月10日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间从3.75%~4.00%下调至3.5％~3.75％之间，符合市场预期，这是美联储自今年9月以来连续第三次降息，年内已累计降息75个基点。美联储每一次利率调整都牵动着全球市场的神经，那么，这一次降息有何不同？又是如何影响钱袋子呢？
点阵图预测明后年各降息一次机构普遍预计下月按兵不动
往前看，备受关注的点阵图预测显示，在2026年和2027年各有一次25个基点的降息。
但决议背后，仍是美联储联邦公开市场委员会（FOMC）内部加剧的分歧。在FOMC 12名票委中，有3人投下反对票，为2019年9月以来最多。
机构普遍预计明年 1 月美联储将按兵不动。中金公司研报指出，鉴于经济与就业仍面临下行压力，2026 年大概率继续降息，但通胀韧性将放缓降息节奏，下一次降息可能推迟至3月。
中国民生银行首席经济学家温彬认为，目前市场普遍预期明年降息2次，但这个预期大概率会频繁调整。一方面，当前利率已处于中性区间上端，未来降息空间有限；但另一方面，如果新任美联储主席态度偏 “鸽派”，实际降息幅度可能会超过点阵图预测。不过，考虑到美联储内部分歧加大，再加上潜在的贸易摩擦等不确定因素，美国通胀的黏性和经济数据的波动，可能会让降息路径呈现 “走走停停” 的特点，市场对美联储政策的预期也会随之频繁修正。
重启扩表释放流动性，美股短债成直接受益者
相比 12 月降息本身，美联储的两项动作对市场影响更为深远：一是启动扩表操作，二是新主席提名进程临近。
在 12 月 1 日正式停止缩表后，降息当日美联储也宣布将于12月12日启动首轮短期国库券购买操作，购买约400亿美元的短期国库券，超出市场预期。美联储还称，随后几个月保持较高水平，随后会显著缩减。
中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚认为，短期内降息已被市场充分定价，且新主席提名前的政策观望预期可能使美债和美元波动受限，不过扩表有望直接提供流动性，直接利好美股和短债。
市场反应印证了这一判断：决议公布后，美股三大指数集体收高，道琼斯指数上涨1.05%，标普500指数上涨0.67%逼近历史高点；美债收益率同步下行，2年期美债收益率下跌超7个基点至 3.54%，10年期美债收益率跌3.5个基点至4.14%。
而在美联储降息的同时，日本央行已强烈暗示将于12月19日加息。美日央行“一降一升”，可能导致日元套息交易逆转。市场人士提醒，需同时关注美联储的降息节奏、日本央行加息进程及其对全球资本流动的综合影响。
中国资产：人民币有望破7 A股流动性改善
对于中国资产而言，美联储降息客观上打开了货币政策操作窗口。粤开证券首席经济学家罗志恒表示，这为中国货币政策“以我为主”提供了有利条件，人民币汇率有望保持韧性。
瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆预计，人民币对美元能够继续保持稳中有升的态势，今年到明年6月份都会保持在7左右，明年下半年有望在6.9左右。
当日，美元指数震荡下行，失守99关口并刷新7周低位，现汇价交投于98.60附近。人民币对美元汇率在岸和离岸市场双双升破7.06关口，其中更多反映国际投资者预期的离岸人民币盘中最高升至7.0538，创下2024年10月9日以来的新高。
对于A股市场，虽然美联储降息并未能点燃昨日A股市场，不过多位受访分析人士均认为，人民币升值趋势将吸引国际资金转向A股、港股等估值较低的市场寻找机会。
上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚认为，美元走弱推动外资回流估值洼地的中国资产，半导体、AI等科技成长板块因融资成本降低最受益，出口链也会因美国消费需求稳定间接受益。
招商基金研究部首席经济学家李湛也表示，一方面，全球权益市场整体风险偏好提升，A股大盘大概率在震荡中重返3900点，科技板块可能进一步上涨；另一方面，中美利差收窄，人民币汇率大概率延续升势，对A股估值形成一定支撑。不过，A股最终走势依然取决于国内经济需求。
罗志恒也表示，中国科创发展与资本市场改革仍在继续，国内外中长期资金仍将流入，在美元流动性适度宽松的背景下，中国资产表现仍值得期待。
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